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东吴证券:比音勒芬买入评级

东吴证券:比音勒芬买入评级

  事件:公司公布第二期员工持股计划草案,拟筹集1亿元认购公司股份,覆盖包括总经理在内的6名董监以及不超过894名员工,存续期不超过24个月,限售期12个月。

本次员工持股计划的股份来源为公司专用账户回购的A股股票,价格为回购均价。

同时,控股谢秉政先生承诺员工持股计划到期变现后,若可分配员工最终金额低于认购本金扣除借款利息后的金额,其将承担差额补足的义务。

  回购方面进展方面:公司于1/9披露拟以自有资金回购5000万-1亿元股票,截至5/10已经以6775万元回购万股,回购均价元/股,目前仍剩余3225万元可用于回购;本次在回购基础上推出第二期员工持股计划,与员工分享公司成长红利。

  第一期员工持股计仍在存续期:公司第一期持股计划18/1/31完成购买,成交均价元/股,锁定期于19/1/30结束,存续期至2019/9/7。 考虑转增股本和股息分派,该计划共持有万股,持股成本估算约为元/股,截至19年一季报尚未卖出,侧面体现对公司信心。

  产品力、渠道力、品牌力持续提升,收入、业绩持续高歌猛进的主品牌。

2018年Q1/Q2/Q3/Q4以及19Q1,公司收入同比增长30%/45%/46%/41%/27%,尤其18H2低迷消费环境下仍展现出超预期高增长,主要得益于:1)产品力持续提升:2)渠道持续升级,门店数量增长的同时重视实施调位置、扩面积店铺改造计划,注重精品店和大型体验店的打造。

截至2018年公司终端门店764家(+112,+17%),未来将继续深挖一二线城市高端社区作为潜在市场,并将市场进一步下沉到发展较快的三四线城市,19年预计主品牌继续拓展80家门店,远期来看预计市场容量在1500-2000家。 3)品牌力持续提升,娱乐、赛事、事件营销三管齐下。

  度假旅游品牌威尼斯正式发布,瞄准高端细分市场。

2018年,公司推出度假旅游服饰品牌威尼斯,打造亲子装、情侣装、家庭装,满足细分市场“功能性、设计感及拍照效果、家庭装温情体验以及时尚度”四大核心需求,价格带较品牌低50%左右,利于进一步拓展公司客户群体,19年两季订货会反响良好,预计经历2-3年的培育期后将成为公司的全新增长点,2019年预计门店数量可增加30-40家左右,总数冲击80家。   与投资评级:预计公司19/20/21年利润同增41%/28%/27%至//亿元,对应PE21/17/13X,维持“买入”评级。

  风险提示:终端零售遇冷、展店不及预期、同店增长不及预期。   (文章来源:)。

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